Bei den Nickelpreisen kommt es zu einer Angebotsschwemme, aber die Lagerbestände fallen weiter: Andy Home

in Commodity News09.06.2023

Nickel war in diesem Jahr der Underperformer der Basismetalle der London Metal Exchange (LME).

Der Dreimonatspreis für Nickel CMNI3 an der LME sank letzte Woche auf ein Neunmonatstief von 20.310 US-Dollar pro Tonne und liegt nun bei 21.500 US-Dollar, was einem Rückgang von 31 % seit Jahresbeginn entspricht.

Nickel preist ein drohendes Angebotsüberangebot ein, da Indonesien in seinem Wettlauf um die Position eines Giganten für Batteriemetalle für Elektrofahrzeuge immer mehr Produktionskapazitäten aufbaut.

Laut der International Nickel Study Group stieg die Bergbauproduktion des Landes im vergangenen Jahr um 48 % und in den ersten drei Monaten dieses Jahres um weitere 41 %.

Tatsächlich ist der indonesische Nickelboom so groß, dass der Markt bis mindestens 2027 einen großen Überschuss aufweisen könnte, sagte Jim Lennon, Analyst der Macquarie Bank, letzte Woche auf einer Branchenkonferenz in Jakarta.

Das kann man von den LME-Aktien nicht wissen, die auf dem niedrigsten Stand seit 2007 sind und das Metall immer noch täglich abnimmt.

Der Angebotsschub hat die Klassenunterschiede bei Nickel noch nicht überwunden und die geringen sichtbaren Lagerbestände federn den Preisverfall immer noch ab.

GERINGE BÖRSE DER AKTIEN, UNTERSCHIEDLICHE SPREADSWeitere 144 Tonnen Nickel wurden am Dienstag aus dem LME-Lagersystem verladen, ihr Platz in der Ausgangslinie wurde durch 132 Tonnen neue Stornierungen eingenommen.

Die LME-Bestände sind seit Jahresbeginn um 32 % gesunken und liegen derzeit mit 37.386 Tonnen auf einem 16-Jahres-Tief. Der Bestand unter Garantie ist mit 34.746 Tonnen der niedrigste seit November 2019.

Die Bestände der Shanghai Futures Exchange (SHFE) schrumpften Anfang des Monats auf nur 560 Tonnen, bevor sie letzte Woche einen 3.678 Tonnen schweren Mini-Booster erhielten. Aufgrund der chronisch niedrigen Lagerbestände waren die Zeitspannen in Shanghai anhaltend eng, und die Cash-Prämie scheint endlich Metall zu gewinnen.

Im Gegensatz dazu bewegen sich die Zeitspannen in London im Super-Contango-Bereich. Der Benchmark-Cash-to-Three-Monats-Zeitraum CMNI0-3 dehnte sich Ende Mai auf einen Contango von 210 US-Dollar pro Tonne aus und lag zum Handelsschluss am Dienstag immer noch bei 122 US-Dollar.

Die Spread-Struktur ergänzt die offensichtliche Preisschwäche und signalisiert ein wachsendes Überangebot.

Niedrige Börsenbestände deuten jedoch darauf hin, dass der Überschuss immer noch weitgehend auf das Marktsegment der Klasse II beschränkt ist und noch nicht auf das hochreine Nickel der Klasse I übergegangen ist, das sowohl an der LME als auch an der ShFE gehandelt wird.

Die Klassenspalte schließen Die INSG erhöhte letzten Monat ihren erwarteten globalen Angebots-Nachfrage-Überschuss auf 239.000 Tonnen. Es wurde jedoch darauf hingewiesen, dass Marktüberschüsse in der Vergangenheit zwar mit an der LME lieferbarem Klasse-I-Nickel in Verbindung gebracht wurden, in diesem Jahr jedoch ein Überangebot an Zwischenprodukten und chemischen Formen der Klasse II vorliegen wird.

Auch der russische Nickelproduzent Norilsk Nickel hat angesichts des Tempos des indonesischen Produktionswachstums gerade seine Einschätzung des Marktüberschusses im Jahr 2023 von 110.000 Tonnen auf über 200.000 Tonnen angehoben. Auch sie geht davon aus, dass der Großteil des Überschusses in Form der Klasse II anfallen wird.

Es wird erwartet, dass sich der Klassenunterschied bei Nickel schließt, wenn eine neue Generation indonesischer Betreiber den Verarbeitungsweg der Umwandlung des relativ minderwertigen Erzes des Landes in batterietaugliches Nickelsulfat meistert.

Durch die Modernisierung der indonesischen Versorgung auf Batteriequalität dürfte die Nachfrage nach Nickel der Klasse I sinken, das früher das Material der Wahl für die Umwandlung in Nickelsulfat war.

Es gibt bereits Anzeichen dafür, dass dies geschieht.

China, das stark in den indonesischen Nickelsektor investiert, importiert immer größere Mengen an Zwischenprodukten wie Nickelstein und Roheisen.

Der Bedarf des Landes an raffiniertem Metall der Klasse I ist parallel zurückgegangen. Die Nettoimporte von raffiniertem Metall sanken von 256.000 Tonnen im Jahr 2021 auf 133.000 Tonnen im vergangenen Jahr. Die eingehenden Lieferungen beliefen sich in den ersten vier Monaten des Jahres 2023 auf lediglich 11.000 Tonnen, 82 % weniger als im gleichen Zeitraum des Jahres 2022.

Der Verdrängungseffekt sollte dazu beitragen, einen angespannten Klasse-I-Markt außerhalb Chinas zu lockern.

Norilsk geht davon aus, dass der indonesische Verdrängungseffekt im Laufe des Jahres zu einem Angebotsüberschuss von 40.000 Tonnen auf dem westlichen Markt führen wird.

WARTEN AUF ÜBERSCHUSS Die physische Lieferkette der Klasse I entspannt sich. Laut Fastmarkets erzielen Nickelbriketts in Rotterdam derzeit einen Aufschlag gegenüber LME-Cash in der Größenordnung von 375 bis 600 US-Dollar pro Tonne.

Das ist weit entfernt von den extremen Höchstständen des letzten Jahres von über 2.000 US-Dollar pro Tonne, als der Markt wegen möglicher offizieller Sanktionen gegen Norilsk, einem wichtigen Lieferanten von Nickel der Klasse I, in Panik geriet.

Allerdings ist die europäische Prämie im historischen Vergleich immer noch hoch. Vor Februar 2022 und der russischen Invasion in der Ukraine lag der Preis viele Monate lang knapp unter 200 US-Dollar pro Tonne.

Russisches Nickel wurde von den Vereinigten Staaten mit Strafzöllen belegt, bleibt aber von staatlichen Sanktionen verschont. Die Selbstbewilligung von Käufern, die sich für Metall anderer Marken entscheiden, trübt das Bild, aber der Fluss von russischem Metall, auch wenn es über andere Kanäle geht, war ein wichtiger Angebotsstabilisator auf den westlichen Märkten.

Es ist jedoch offensichtlich, dass raffiniertes Metall immer noch so knapp ist, dass das Material immer noch knapp gehalten wird. Die letzten Zuflüsse in das LME-Lagernetzwerk liegen fast einen Monat zurück.

Weitere Ankünfte würden die vielen Bären auf dem Markt rechtfertigen. Bis dahin bleiben jedoch niedrige und sinkende Lagerbestände ein Spannungspunkt innerhalb eines Marktes, der sich selbst für massive Überschüsse einpreist. Quelle: Reuters (Bearbeitung von Christina Fincher)